事件：

吉電股份發(fā)布2019年中報(bào)。2019年上半年完成營(yíng)業(yè)總收入40.63億元，同比增長(zhǎng)15.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比增長(zhǎng)36.01%，符合申萬(wàn)宏源預(yù)期。

投資要點(diǎn)：

火電規(guī)模總體穩(wěn)定，新能源裝機(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)。截至2019H1末，公司總裝機(jī)量達(dá)683.47萬(wàn)千瓦，其中火電351.5萬(wàn)千瓦，新能源331.97萬(wàn)千瓦，新能源裝機(jī)占到總裝機(jī)量的49%。

公司火電規(guī)模總體保持穩(wěn)定，新能源裝機(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，18年下半年及19年上半年新能源裝機(jī)分別新增51.02和24.78萬(wàn)千瓦。2019H1公司實(shí)現(xiàn)火電發(fā)電量55.77億千瓦時(shí)，同比增加0.36%；實(shí)現(xiàn)供熱量1462萬(wàn)吉焦，同比降低7.88%；實(shí)現(xiàn)新能源發(fā)電量30.91億千瓦時(shí)，同比增加42.97%，主要得益于新能源裝機(jī)的大幅增長(zhǎng)。

分板塊來(lái)看，煤價(jià)上漲致火電虧損擴(kuò)大，新能源則由于裝機(jī)高增盈利規(guī)模持續(xù)增加。2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.18億元，同比增利1.86億元，其中火電板塊虧損0.43億元，同比增虧0.23億元；新能源板塊貢獻(xiàn)利潤(rùn)6.74億元，同比增利2.92億元。公司火電板塊虧損擴(kuò)大主要由于煤價(jià)上升，公司上半年綜合標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比升高35.86元/噸，增幅達(dá)5.76%。新能源板塊利潤(rùn)增加則是由于公司旗下新能源裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，且公司新能源裝機(jī)占比最高的吉林省上半年風(fēng)況表現(xiàn)較好且棄風(fēng)率持續(xù)下降。

新能源布局從省內(nèi)走向全國(guó)，致力于成為國(guó)內(nèi)一流清潔能源上市公司。截至目前公司新能源總裝機(jī)330萬(wàn)千瓦左右，其中省內(nèi)100萬(wàn)千瓦，省外230萬(wàn)千瓦。目前已形成東北、西北、華東、江西四個(gè)新能源開(kāi)發(fā)基地，帶動(dòng)周邊區(qū)域新能源項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展；長(zhǎng)春、合肥、九江三個(gè)新能源運(yùn)維基地，有效促進(jìn)新能源板塊生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)高效運(yùn)作。預(yù)計(jì)后續(xù)公司新能源項(xiàng)目開(kāi)拓力度還會(huì)持續(xù)加強(qiáng)，公司致力于成為具有可持續(xù)發(fā)展能力和較強(qiáng)盈利能力的國(guó)內(nèi)一流清潔能源上市公司。

盈利預(yù)測(cè)與估值：我們維持公司2019-2021年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為2.53、3.44及4.10億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24、18和15倍。公司當(dāng)前新能源轉(zhuǎn)型持續(xù)，火電受煤價(jià)拖累盈利承壓，維持“增持”評(píng)級(jí)。