2020年的第一天，央行發(fā)出支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策禮包。央行1月1日宣布，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，將釋放長(zhǎng)期資金8000多億元，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　為何選在此時(shí)降準(zhǔn)？此次降準(zhǔn)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)？降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生變化？

　　年初市場(chǎng)流動(dòng)性需求大，降準(zhǔn)有利于保持流動(dòng)性合理充裕

　　“鑒于1月份有逆回購(gòu)陸續(xù)到期，疊加繳稅、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素，通過(guò)降準(zhǔn)一方面可以滿足上述流動(dòng)性需要，另一方面釋放低成本長(zhǎng)期資金有利于降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”民生銀行(6.310, 0.00, 0.00%)首席研究員溫彬說(shuō)。

　　“今年春節(jié)較往年偏早，流動(dòng)性面臨小幅資金到期壓力，現(xiàn)金需求增大，此次降準(zhǔn)可以營(yíng)造較平穩(wěn)的資金利率，體現(xiàn)了穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。”中信證券(25.300, -0.36, -1.40%)研究所副所長(zhǎng)明明說(shuō)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行投放信貸普遍遵循“早投資早收益”的原則，因此每年初都是銀行投放信貸、進(jìn)行債券投資的“旺季”，央行選擇此時(shí)降準(zhǔn)也有支持銀行開年投放信貸的考慮。

　　降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，緩解民營(yíng)、小微企業(yè)融資難融資貴

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，當(dāng)前貸款利率下行并不明顯，原因之一是銀行負(fù)債成本較高，這導(dǎo)致銀行主動(dòng)下調(diào)貸款利率的動(dòng)力不足。

　　“降準(zhǔn)相當(dāng)于給銀行提供低成本的負(fù)債，對(duì)降低銀行資金成本，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行具有重要意義。也有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”李奇霖說(shuō)。

　　資金如何使用？央行明確，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)民營(yíng)、小微企業(yè)的支持力度。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長(zhǎng)期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)民營(yíng)、小微企業(yè)的資金實(shí)力。同時(shí)，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低民營(yíng)、小微企業(yè)融資成本。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼認(rèn)為，此次降準(zhǔn)，央行特別強(qiáng)調(diào)了有利于增強(qiáng)中小銀行服務(wù)民營(yíng)、小微企業(yè)的資金實(shí)力，下一步應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架，通過(guò)定向降準(zhǔn)、定向中期借貸便利（TMLF）等結(jié)構(gòu)性政策工具為中小銀行提供更多的增量支持，降低中小銀行資金成本。

　　穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，不搞大水漫灌

　　全面降準(zhǔn)即將落地，有人疑惑，這是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生變化？

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

　　近日召開的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2019年第四季度例會(huì)也指出，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，不搞大水漫灌，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

　　董希淼認(rèn)為，新的一年，貨幣政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好地服務(wù)于穩(wěn)增長(zhǎng)，更強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性、定向性調(diào)整，同時(shí)將加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，推進(jìn)存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，提升金融資源配置效率。

　　作為普通老百姓看到這條新聞時(shí)會(huì)有些許疑惑：降準(zhǔn)是什么意思？和降息又有什么區(qū)別？

　　降準(zhǔn)是什么意思？

　　所謂降準(zhǔn)，就是降低存款準(zhǔn)備金率。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，什么是存款準(zhǔn)備金？

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，存款準(zhǔn)備金是指，銀行要將存款的一定比例交給央行來(lái)保管，作為準(zhǔn)備金，而存款準(zhǔn)備金占銀行存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。央行要求銀行上交存款準(zhǔn)備金是為了防止商業(yè)銀行盲目放貸，導(dǎo)致銀行沒(méi)有充足資金兌現(xiàn)儲(chǔ)戶的存款。

　　舉個(gè)例子：

　　降準(zhǔn)前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率為20%，那么銀行每收進(jìn)100元存款，就要上交20元給央行作為存款準(zhǔn)備金，剩下的80元才能去放貸。

　　如今，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)后，那么銀行可以放貸的金額就可以變?yōu)?0.5元了。

　　央行降準(zhǔn)是為了釋放銀行業(yè)的流動(dòng)性，讓市場(chǎng)上的錢多一些。

　　那么降準(zhǔn)和降息有什么區(qū)別呢？

　　降息是降低銀行的貸款利率，沒(méi)有增加市場(chǎng)資金量，但可以改變資金的投向。其主要是為了鼓勵(lì)企業(yè)的投資行為，但不一定代表貨幣流通量就會(huì)因此增加。

　　降息主要有兩個(gè)作用：

　　1、通過(guò)降低央行存款回報(bào)，讓錢進(jìn)入銀行之外的市場(chǎng)，提高交易活躍度；

　　2、可以降低貸款的成本，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　所以簡(jiǎn)單的來(lái)講，降準(zhǔn)是投放流通貨幣，降息是鼓勵(lì)投資。

　　2019年，央行降準(zhǔn)3次

　　2020年，穩(wěn)健貨幣政策取向不改

　　在剛過(guò)去的2019年，央行先后已降準(zhǔn)三次。

　　1、2019年1月4日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于2019年1月15日和1月25日分兩次執(zhí)行，累計(jì)釋放資金約1.5萬(wàn)億元。

　　2、2019年5月15日，央行對(duì)聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長(zhǎng)期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營(yíng)和小微企業(yè)貸款。

　　3、2019年9月6日，央行宣布全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；并額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于2019年10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位。此次降準(zhǔn)增加了商業(yè)銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，共釋放長(zhǎng)期資金約9000億元。

　　歷次降準(zhǔn)中，央行均提到，支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這顯示了國(guó)家對(duì)降低小微企業(yè)綜合融資成本的關(guān)切與部署。

　　值得注意的是，央行多次重申，降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變。2019年1月4日，央行就指出，此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒(méi)有改變。降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，有利于銀行體系流動(dòng)性總量保持合理充裕，同時(shí)也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　此次最新的公告中，央行亦表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

　　從2019年8月21日，光伏概念股迎來(lái)大漲之后。資本市場(chǎng)普遍對(duì)光伏行業(yè)保持樂(lè)觀預(yù)期。2019年9月6日，央行宣布全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，再次刺激了資本市場(chǎng)對(duì)光伏行業(yè)的熱情。光伏制造型企業(yè)大多為民企，本在531后難于獲得銀行貸款，部分企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難。央行這次放水，惠及到了全行業(yè)的光伏企業(yè)，光伏企業(yè)緊張的現(xiàn)金流有望得到緩解。

　　對(duì)于分布式光伏從業(yè)者來(lái)說(shuō)，央行放水最重要的變化就是，投資者和業(yè)主變得有錢了，可以拿出閑錢來(lái)投資光伏電站了，這是一項(xiàng)最重要的好處。

　　不管是工商業(yè)分布式，還是戶用光伏，業(yè)主都更容易在銀行貸款，這將大大刺激投資者參與光伏電站投資的積極性。戶用光伏經(jīng)銷商可以與當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行洽談“光伏貸”業(yè)務(wù)，有望重啟之前的光伏貸款業(yè)務(wù)，幫助拓展業(yè)務(wù)。

　　這次降準(zhǔn)0.5個(gè)點(diǎn)，可以預(yù)期，行業(yè)有望迎來(lái)全面回暖，你準(zhǔn)備好了嗎？